Blomberg

Los operadores de Wall Street se están preparando para la decisión de la Reserva Federal de esta semana y están impulsando una rotación que desvía el interés de las grandes empresas tecnológicas que han conducido el mercado alcista de acciones. A medida que las apuestas por un recorte de medio punto en las tasas de interés por parte de la Fed siguen aumentando para este miércoles, los inversores están redirigiendo su dinero hacia sectores del mercado más sensibles a la economía.

Aunque el S&P 500 solo subió ligeramente, la mayoría de sus acciones mostraron ganancias. De hecho, la versión igual ponderada del índice, que otorga la misma relevancia a empresas como Target Corp. y Microsoft Corp., alcanzó un máximo histórico con la esperanza de una ampliación del rally. Según John Stoltzfus de Oppenheimer Asset Management, “Seguimos siendo positivos en cuanto a las acciones. La amplia rotación que comenzó en el rally desde el mínimo del S&P 500 del año pasado ha amortiguado repetidamente la volatilidad. Las correcciones experimentadas hasta ahora este año han sido principalmente ‘recortes’ y ‘ajustes’ para el S&P 500”.

A medida que se acerca la decisión de la Fed, los estrategas de Morgan Stanley, Goldman Sachs y JPMorgan Chase están enfatizando que el tamaño del recorte es menos relevante para las acciones que la salud de la economía estadounidense. Según Callie Cox de Ritholtz Wealth Management, “Esta semana tendremos un recorte de tasas, sea de 25 o 50 puntos básicos, a menos que ocurra un acto de Dios”.

El impacto económico de este recorte será probablemente insignificante, siendo más importante la trayectoria y el grado de los recortes en el próximo año o dos. En la jornada, el S&P 500 subió un 0.1%, su versión igual ponderada un 0.7%, mientras que el Nasdaq 100 cayó un 0.5% y el Dow Jones Industrial Average ganó un 0.6%. En comparación, el índice Bloomberg “Magnificent Seven” de megacaps cayó un 0.7% y el Russell 2000, compuesto por pequeñas empresas, sumó un 0.3%.

El comportamiento superior de los bancos en el mercado refleja apuestas a favor de un aterrizaje económico suave superando las presiones en márgenes. En el bando de las pérdidas tecnológicas, Apple Inc. lideró con una caída tras advertencias de un analista sobre la menor demanda del iPhone 16 Pro. Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años bajaron tres puntos básicos hasta el 3.62%, y el dólar cayó a su nivel más bajo desde enero, mientras que el oro alcanzó un récord histórico.

Las enormes ganancias de las gigantes tecnológicas como Nvidia Corp. y Microsoft Corp. han sido uno de los factores más atractivos para los inversores en los últimos dos años, impulsadas por sus beneficios en auge y su exposición a la inteligencia artificial. Sin embargo, desde el pico del S&P 500 el 16 de julio, las denominadas “Magnificent Seven” (el grupo de megacaps tecnológicas) han disminuido más del 6%, mientras otros sectores han ganado fuerza. Paul Nolte de Murphy & Sylvest Wealth Management destaca que, aunque ha habido numerosos “falsos arranques” donde parece que las acciones tecnológicas han terminado su liderazgo, han vuelto a tomar la delantera varias veces.

En los últimos tres a seis meses, la diferencia entre el sector tecnológico y las acciones promedio ha sido tan grande como a principios de 2000. Nolte sugiere que, aunque la historia no se repite, al menos se debería considerar reducir la exposición al sector tecnológico. A su vez, los fondos de cobertura han vuelto a comprar grandes acciones tecnológicas, según un informe reciente del prime brokerage de Morgan Stanley, al tiempo que han reducido su exposición a sectores defensivos como el inmobiliario, la salud y los servicios públicos.

Lisa Shalett de Morgan Stanley Wealth Management señala que, aunque las acciones y los bonos parecen estar valorados de manera agresiva de cara al ciclo de recortes de tasas de la Fed, tienen diferentes perspectivas del camino futuro. Las acciones están valorando un “aterrizaje suave inmaculado”, impulsado por un crecimiento de beneficios de dos dígitos sin una gran disrupción en el mercado laboral y el consumo. Por otro lado, los bonos han tenido un rally agresivo, sugiriendo recesión y que la Fed va “a la zaga”. Si los bonos están en lo correcto, las acciones enfrentarán una caída en ganancias. En caso contrario, las tasas volverán a subir, lo que creará obstáculos para las valoraciones. Shalett sugiere que es mejor poseer el índice igual ponderado del S&P 500 como una exposición con mejor ajuste de riesgo que la versión ponderada por capitalización de mercado.

Los estrategas de Goldman Sachs Group Inc., dirigidos por David Kostin, afirman que la perspectiva de crecimiento económico es un factor más crucial que la velocidad de los recortes de tasas por parte de la Fed para las valoraciones actuales de las acciones. La liquidez y el estado de la economía definirán la reacción del mercado de acciones a los recortes de tasas. Los estrategas de JPMorgan Chase & Co., liderados por Mislav Matejka, recomiendan mantener una sobreponderación en sectores defensivos y esperan que las pequeñas empresas se beneficien de la continua disminución de los rendimientos de los bonos. Según Mike Wilson de Morgan Stanley, si los datos laborales se debilitan, los mercados podrían adoptar un tono de riesgo sin importar si el primer recorte de la Fed es de 25 o 50 puntos básicos. Por otro lado, si los empleos se fortalecen, una serie de recortes de 25 puntos básicos hasta mediados de 2025 podría promover aún más las valoraciones de las acciones.

De cara a la elección, la economía y el tamaño del recorte de tasas de esta semana en EE.UU., los mercados se encuentran en una situación de incertidumbre. Savita Subramanian de Bank of America Corp. aconseja a los inversores evitar riesgos y optar por dividendos seguros, aunque reconoce que esto puede parecer una estrategia aburrida.

Los operadores de Wall Street están preparándose para la decisión de la Reserva Federal de esta semana, lo que ha causado una rotación de capital fuera de las gigantes tecnológicas que han impulsado el mercado alcista. Mientras las expectativas de un recorte de medio punto por parte de la Fed el miércoles siguen aumentando, el capital continúa fluyendo hacia sectores del mercado más sensibles a la economía.

Aunque el S&P 500 subió solo ligeramente, la mayoría de sus acciones aumentaron. La versión equitativa del índice —que otorga a empresas como Target Corp. el mismo peso que a Microsoft Corp.— alcanzó un récord histórico, impulsada por las esperanzas de una ampliación del rally.

“Seguimos siendo positivos respecto a las acciones,” afirmó John Stoltzfus de Oppenheimer Asset Management. “La rotación general, que comenzó con el rally desde el mínimo del S&P 500 del año pasado, ha desviado la volatilidad repetidas veces. Las caídas experimentadas este año han parecido mayormente ajustes menores.”

Los estrategas de Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc. y JPMorgan Chase & Co. han señalado que el tamaño del recorte de tasas es menos relevante para las acciones que la salud de la economía estadounidense.

“Estamos seguros de que habrá algún recorte de tasas esta semana, a menos que ocurra un evento extraordinario,” dijo Callie Cox de Ritholtz Wealth Management.

Aunque el impacto económico de un recorte de tasas, ya sea de 25 o 50 puntos básicos, probablemente sea insignificante, lo que realmente importa es la trayectoria y la magnitud de los recortes durante el próximo año.

El S&P 500 aumentó un 0,1%, mientras que su versión equitativa sumó un 0,7%. El Nasdaq 100 bajó un 0,5%, el Dow Jones Industrial Average subió un 0,6% y el índice Bloomberg “Magnificent Seven” de megacaps cayó un 0,7%. El Russell 2000 de pequeñas empresas aumentó un 0,3%.

Los bancos superaron al mercado en general ante las apuestas de que un aterrizaje económico suave superaría las presiones de margen. Apple Inc. lideró las pérdidas en el sector de grandes tecnológicas después de que un analista muy seguido advirtiera sobre una demanda más débil de lo esperado para el iPhone 16 Pro.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años disminuyeron tres puntos básicos hasta el 3,62%. El dólar cayó a su nivel más bajo desde enero, mientras que el oro alcanzó un máximo histórico.

Gigantes tecnológicos como Nvidia Corp. y Microsoft Corp. han liderado las ganancias en el mercado de acciones durante los últimos dos años, atrayendo a los inversores con sus crecientes beneficios y su exposición a la inteligencia artificial. Sin embargo, desde que el S&P 500 alcanzó su pico el 16 de julio, las llamadas “Magnificent Seven” han disminuido en más de un 6%, mientras que otros sectores han ganado tracción.

“Desde que las acciones tecnológicas alcanzaron su (¿temporal?) punto máximo en julio, los ganadores han sido las restantes ‘493 acciones’ del S&P 500,” dijo Paul Nolte de Murphy & Sylvest Wealth Management. “Hubo muchos ‘falsos comienzos’ cuando las acciones tecnológicas parecían haber terminado, solo para volver a liderar el mercado.”

Nolte destacó que en los últimos tres a seis meses la diferencia entre el sector tecnológico y la acción promedio era tan grande como a inicios del año 2000. “Aunque la historia no se repita, al menos sugiere reducir la exposición al sector tecnológico durante un tiempo,” concluyó.

Mientras tanto, los fondos de cobertura han vuelto a comprar acciones de grandes tecnológicas, según un reciente informe de Morgan Stanley Prime Brokerage. A la inversa, los sectores defensivos han sido vendidos netamente, ya que los fondos han reducido su exposición en sectores como bienes raíces, atención médica y servicios públicos.

A medida que los inversores se preparan para el inicio del ciclo de recortes de tasas de la Fed, tanto las acciones como los bonos parecen estar valorados de manera agresiva, aunque con visiones diferentes del futuro, según Lisa Shalett de Morgan Stanley Wealth Management.

“Las acciones están valorando un ‘aterrizaje suave inmaculado’, impulsado por un crecimiento de beneficios de dos dígitos sin una gran disrupción en el mercado laboral y el consumo,” señaló. “Los bonos, por su parte, han subido agresivamente, sugiriendo una recesión e insinuando que la Fed está ‘rezagada’.”

Si los bonos están en lo correcto, las acciones podrían enfrentarse a una disminución de beneficios, afirmó Shalett. Si están equivocados, las tasas aumentarán nuevamente, generando vientos en contra para las valoraciones.

“Considere poseer el índice equitativo del S&P 500 para una exposición mejor ajustada al riesgo que la versión ponderada por capitalización de mercado,” recomendó. “Los sectores financieros, industriales, energía, atención médica, acciones vinculadas a infraestructuras y materiales continúan ofreciendo ideas atractivas, al igual que algunas partes del sector tecnológico, como el software. Busque ideas defensivas entre los REIT residenciales y las utilidades.”

Según los estrategas liderados por David Kostin de Goldman Sachs Group Inc., el potencial alcista para las valoraciones de las acciones es limitado desde los niveles actuales, ya que las perspectivas de crecimiento económico son un impulsor más importante que la velocidad de los recortes de tasas.

“Mientras algunos inversores creen que la velocidad de los recortes de la Fed será el principal determinante de los rendimientos de las acciones en los próximos meses, la trayectoria del crecimiento es, en última instancia, el impulsor más importante para las acciones,” escribieron.

La liquidez y el estado de la economía definirán la reacción del mercado de acciones ante los recortes de tasas, según los estrategas de JPMorgan Chase & Co. dirigidos por Mislav Matejka. Recomiendan mantenerse sobreponderados en defensivos y esperan que las pequeñas capitalizaciones se beneficien de la continua disminución de los rendimientos de los bonos.

“Si los datos laborales se debilitan a partir de aquí, los mercados pueden operar con un tono de aversión al riesgo independientemente de si el primer movimiento de la Fed es de 25 o 50 puntos básicos,” señaló Mike Wilson de Morgan Stanley. Por otro lado, si los empleos se fortalecen, una serie de recortes de 25 puntos básicos hasta mediados de 2025 podría respaldar aún más las valoraciones de las acciones, agregó.

Las elecciones, la economía, y el tamaño del recorte de tasas de interés en EE.UU. esta semana han dejado al mercado en tensión. Savita Subramanian, estratega de equidad y cuantitativa de Bank of America Corp, aconseja a los inversores evitar riesgos.

“Usted quiere estar en dividendos seguros, y sé que esta es la llamada más aburrida de todos los tiempos, pero a veces lo aburrido es bueno,” dijo Subramanian en una entrevista.